當房價下跌的時候，這種再融資得到的貸款已經連之前的房貸都無法還清了，并且利率還因為加息上升了不少，原來的正反饋變成了負反饋。

    越來越多的人加入拋售房產的大潮中，當拋售如潮水般席卷了各個州之后樓市出現了惡性循環。越降價越沒有人買，越降價斷貸的人越多，次級貸款債券迅速貶值。

    但貝爾斯登還在硬撐，他帶領其他機構買進abx指數，硬是讓abx無視了新世紀的倒塌，在5月中旬回升到77點，但這不過是回光返照。三個因為82億美元無法償還的債務，新世紀申請破產并且裁員54%。次貸危機徹底爆發。

    隨著房地產市場的惡化，評級機構們坐不住了，終于用自己僅存的道德和職業cao守，開始對金融市場重新評級。

    時間來到了1990年7月，標普下調1989-1990年發行的612種總價120億美元的抵押貸款債券評級。隨后，標普又下調了雷曼兄弟和貝爾斯登的債券評級。

    這切中了貝爾斯登的要害。貝爾斯登旗下兩支對沖基金出現虧損。評級下調和貝爾斯登的虧損讓市場看清了現實：房地產市場的崩盤已經避無可避。

    有資金的人開始瘋狂定制或者購買cds合同，季墨手上的cds價格開始暴漲，在蘇暖的建議下，賣掉了一部分的cds，落袋了將近500億美元。

    一些資金實力不足以購買針對次貸市場的cds的人開始用cds做空自己的房子，以求在房價下跌后他能獲得一筆賠償來對沖風險。一些租房的人開始用cds做空房東或者鄰居的房子。

    此時的市場出現了大反轉，炒高房地產泡沫的投資者開始加入做空陣營，購買mbs和cdo的熱潮被購買cds的熱潮取代。abx指數在哀鴻遍野的市場氛圍下暴跌至37點，貝爾斯登徹底的無力回天。

    加入購買cds大潮的還有兩房。自從貸款規模被限制后，兩房開始大量持有自己開發的抵押貸款債券和買進投行打包的次級抵押貸款債券。1990年，這些高回報的次級抵押貸款債券占到了兩房利潤的三分之二。當次貸債券的價值開始暴跌，兩房必須購買cds來對沖風險。

    但所有購買cds的人都忽略了一個問題，到底是誰來給他們賠償呢？賠償金真的準備好了嗎？

    就在這時，季墨得到了一個消息，第一時間告訴了蘇暖。

    “蘇小姐，a國第一大投行高盛發現了房地產可能來臨的崩潰。高盛偷偷由多轉空，一邊清空自己生產的cdo，另一邊對這些cdo買入了22億美元的cds，如果這些cdo貶值，高盛將獲得120億美元左右的賠償，負責賠償的公司是a國最大的保險公司——a國國際集團，aig?！?/br>
    “aig？他們答應了？”

    “aig當然來者不拒，他們想的是白嫖的錢為什么不賺？aig開開心心地跳進了高盛的陷阱，卻沒發現高盛設置了一個隱藏條款，如果aig評級被下調，必須向高盛支付一定數量的抵押物。高盛還把自己承保的cds也賣給了aig，這樣一來，之前需要高盛來賠償的cds就讓aig來賠償了，但cds合同的保費也從交給高盛變成交給aig?！?/br>
    “你是不是擔心，這么多的賠償金會讓aig破產？”

    “沒錯，畢竟我我們手里的cds承包保方是aig，萬一aig破產，對我們來說損失很大”

    第326章 金融風云

    “你的顧慮是對的，我們賣掉一部分針對aig的可交易cds，購入一些其他的cds”

    “如果aig破產，我們可以把這些cds套現獲利?！?/br>
    “好的，我明白了”

    就在季墨處理aig保單的cds時，次貸危機已經蔓延到a國次貸市場的大主顧——歐洲。

    d國工業銀行因次貸投資虧損82億歐元。8月9日，f國第一大銀行巴黎銀行因次貸債券的投資虧損宣布凍結三只基金。

    1990年9月，y國北巖銀行因次貸債券投資虧損遭遇流動性危機向英格蘭銀行求救。9月13日，bbc曝光了北巖銀行求救的消息，引發了民眾的恐慌，民眾沖向北巖銀行的柜臺提取現金，發生了擠兌，在接下來的3天里提走了10億歐元。

    10月份，北巖銀行宣布破產。10月23日，a國破產協會公布9月申請破產的消費者人數接近6.9萬人，同比增加了23%。

    從1990年8月起，大大小小的銀行虧損或者倒閉的消息在a國、歐洲、倭國不絕于耳。盡管從8月起，世界各國央行連續兩個月向銀行系統注資超4000億美元，但房市和股市的頹勢依然無法挽回。

    1990年10月，穆迪將330億美元的房貸信用等級降低。

    12月，1530億美元的cdo評級也被降低，這讓花旗、美林和摩根士丹利面臨700億美元的資產貶值。世界在不絕于耳的下調、貶值、虧損、倒閉的聲音中進入了1991年。

    房市和債市的低迷讓蘇暖和季墨日進斗金，原本他們投資的1000億美元，早就把本收回來了，同時，三個股東每人都賺了不下200億美元。

    蘇暖哪怕早就賺的盆滿缽滿，但是她還沒閑著，研究了貝爾斯登和雷曼兄弟等銀行的債務問題，很快，她發現了一個驚人的問題：杠桿。

    如果你有100萬現金全部拿來投資，投資對象上漲了10%，你就賺了10%。但如果你借了900萬總共資金來到1000萬，這就是10倍杠桿。投資對象漲了10%你就賺了100萬，本金收益率100%。把900萬的本息歸還后，你的收益率仍然是原來的數倍。但如果投資對象是下跌的，不加杠桿的時候需要下跌100%才會將你的本金虧完，但是10倍杠桿之后只需要下跌10%，你就會血本無歸。