良好的投機是一次投資，不良投資就是一次投機

    資本運作，是中國大陸企業界創造的概念，指利用市場法則，通過資本本身的技巧性運作或資本的科學運作，實現價值增值、效益增長的一種經營方式。資本運作本身沒有“好”和“壞”的根本區別，要看所掌握的“度”和要達到的“目的”。

    恒大必須走出一條適合自己特色的國際化道路，在國際資本市場充分地歷練自身，充分地吸取國外先進的管理經驗和爭取強大的資金支持。

    ——許家印談資本運作

    金融界流行著一句話：良好的投機是一次投資，不良投資就是一次投機。許家印認為，在企業資本運作的過程中，不僅要有明確的戰略目的，更要在實際cao作過程中把握好“度”，否則將會導致難以估量的后果。如果為了目的，不擇手段，沒掌握好“度”，必將走向失敗。

    作為資金密集型的房地產企業，融資一直都是內地房企的頭等難題，而通過香港上市則是內地房企連通整個國際資本市場的最佳途徑。同樣，上市對于恒大有著難以想象的益處，除了能夠解決融資困難這一難題，還能大幅度提升恒大的知名度和社會形象。早在2006年，許家印就開始為在香港上市做準備，為了達到上市認證，許家印大舉借債，儲備大量土地，并在2008年3月成為擁有土地儲備量最多的房地產企業，成為名副其實的“內地第一地主”。

    與此同時，許家印開始了恒大的第一次ipo。一旦這次公開招股成功，恒大的市場估值將高達1200億元至1300億元，一時間，許家印將要成為內地新首富的消息甚囂塵上。

    可這一次許家印沒有以往幸運，2008年全球金融危機波及亞洲金融市場，連全美第五大投行貝爾斯登也關門倒閉，許家印的第一次ipo未獲得任何投資者的認購。

    上市失敗時，恒大的負債率已經接近100％，許家印和恒大面臨破產的危險。然而，一向堅持向前的許家印不會這樣服輸，他通過私人關系從中國香港、美國、科威特等資本市場籌集到5億多美元的外資，幫助恒大度過了最艱難的時期。

    不少人認為這是許家印的一次豪賭，甚至有人把許家印叫作賭徒。的確，許家印在恒大負債累累的情況下，繼續籌集外資非常冒險，可是局外人并不知道，他心中完全能把握這個“度”，也就是說，當時的外債仍然在許家印的控制范圍內，遠沒有達到外界宣揚的瀕臨崩潰的地步。

    最后，因為掌握好了資本運作的“度”，運用科學的資本運作方法，恒大成功上市，許家印成為內地新首富，雖然這個“首富”晚來了一年多。

    許家印曾在恒大上市之后披露，第一次ipo失敗時，恒大的確處于最困難的時期，但他心里是有底的，因為當時恒大已經接到了7億～8億美元的訂單，而且許家印手中的地如果以低價拋售的話，也可以回籠上百億的現金，所以他完全能夠掌握好這看似失控的一輪資本運作。

    從中可以看出，真正優秀的管理層，可以充分發揮高超的資本配置能力，尤其對于企業現金流的掌控更是爐火純青。資金就像是企業的血液一樣，是核心，是企業生存的根本。為了資金的安全，為了現金流的安全，企業要放棄其他所有對它們造成威脅的想法，積極維護它們的安全。

    2007年下半年，由于受到國家宏觀調控政策的影響，我國許多房地產中介都遭遇了“寒冬”的侵襲，成交量極度萎縮，業績大幅度下滑，再加上年底大量采購和裝修款項的支付，導致許多企業的資金周轉出現了問題?？偛吭谏钲?、我國規模最大、網點最多的房產中介創輝租售，因為經營不善、盲目擴張導致資金鏈斷裂，一夜“猝死”。曾經，這個中介公司可謂是風光無限，1600多家分公司、20000多名員工，這些數字真是讓人驚嘆不已。然而，2008年1月15日當天，創輝租售在珠三角7個主要城市的門店接連關門，其中在廣州、佛山、中山和東莞4個城市的門店竟然全部關門。

    創輝租售的營銷副總監說：“現在我們在全國的各個店鋪基本上都沒有盈利了，進軍上海的項目使我們損失了大約8000多萬元。2007年下半年剛剛進入上海市場，我們就一口氣開了250家分店，后來才發現，大城市的店鋪轉讓費很高，之前在二線城市慣用的強勢入駐使我們在上海這樣的一線城市遇到了很大的挑戰?！?/br>
    創輝租售的問題主要在于其盲目擴張，使得資金鏈條斷裂，最終企業陷入了經營困難的境地。

    事實上，在金融危機危及我國后，并不是只有創輝租售遇到了資金鏈斷裂的情況，我國許多中小企業都面臨著同樣的困境。比如廣東東莞的福安紡織印染公司，在2008年3月就出現了嚴重的經營困難，一次性裁員3395人。山東的櫻花紡織集團，因為過度擴張導致資金無法周轉，負債9億多元，最終被山東如意科技集團并購重組。一個企業能夠負債9億多元，這首先說明該企業已經具有了較大的規模，但是因為資金鏈的斷裂，在一夜之間就被其他集團重組了，由此可見，在銀根緊縮的情況下，現金流的循環順暢是非常重要的。

    為了避免“猝死”，企業要堅決避免“短融長投”，就是用短期貸款進行長期投資。這樣的做法有很高的金融風險，是我國很多中小企業缺乏金融常識的一種普遍做法?！岸倘凇蓖ǔＪ倾y行一年內以流動資金借款，而“長投”則是大的生產線投資，通常要經過一個長期的過程才能收回，或許是3年，或許是4年，甚至是更長時間。有的企業利用短融得來的資金去投資房地產或者買地蓋工廠，等等。這樣的“短融長投”做法一遇到國家宏觀調控或銀根緊縮，就算是神仙也挽救不了。

    在金融動蕩和銀根緊縮的情況下，想要保持企業現金流的健康運轉，就要盡可能多地減少固定資產的投資，使資產處于隨時都能應對各種突發情況的狀態，千萬不能把錢全部放在固定的投資上。否則，一旦遇到金融危機或者銀根緊縮的情況，企業就會因現金流的斷裂而導致“猝死”。因此說，現金流的安全是第一位的，加速資金的循環是核心。